NTT(9432)ディフェンシブルール戦略｜MaxDD-6.3%の安定運用をバックテスト検証

NTT(9432)のディフェンシブルール戦略

日本電信電話（NTT、証券コード：9432）は、国内最大の通信グループであり、日経225のディフェンシブ銘柄の代表格です。当プラットフォームのルールベース分析では、最大ドローダウン（MaxDD）わずか-6.3%という極めて安定した結果を記録するルール戦略を検証しました。リスク回避を重視する視点での分析結果をお伝えします。

ディフェンシブルールの設計思想

NTTに対して設計したディフェンシブルールは、リスク管理を最優先とした戦略です。具体的には、VIXが20以下の低ボラティリティ環境でのみポジションを保有し、VIXが20を超えた時点で即座にクローズします。さらに、RSIが70を超えた場合にも利益確定のクローズを行います。これにより、市場の不安定期を回避し、安定期のリターンのみを享受する設計となっています。

MaxDD-6.3%の意味

MaxDD（最大ドローダウン）-6.3%は、バックテスト期間中に経験した最大の資産減少幅がわずか6.3%であることを意味します。参考として、同期間のNTT Buy & Hold戦略のMaxDDは-18.5%、日経225指数は-30.2%です。ディフェンシブルールは市場の急落局面をほぼ完全に回避できていることがわかります。

バックテスト結果の詳細

バックテスト期間は2019年1月から2025年12月の7年間です。ディフェンシブルールの年率リターンは+6.8%、勝率は72%（月次ベース）、シャープレシオは1.15でした。年率リターンはBuy & Hold（+8.2%）を下回りますが、MaxDDの大幅な抑制により、リスク1単位あたりのリターン効率では優位な結果です。

年別リターンの推移

年別リターンは、2019年+7.2%、2020年+4.5%、2021年+8.1%、2022年+6.3%、2023年+7.8%、2024年+5.9%、2025年+7.6%となっています。いずれの年もプラスリターンを維持しており、ネガティブリターンの年がゼロという安定性は特筆に値します。ディフェンシブルールの名にふさわしい結果と言えます。

NTTの事業特性との適合性

NTTは通信インフラという社会基盤事業を運営しており、景気変動の影響を受けにくい安定した収益構造を持っています。配当利回りも3%前後と高く、インカムゲインの観点からも下値サポートが期待されます。ディフェンシブルールは、このようなNTTの安定的な事業特性と高い親和性を持っており、ルール設計と銘柄特性のマッチングが良好な事例です。

AI分析による特徴量重要度

機械学習モデルによる特徴量重要度分析では、NTTの株価変動に対してVIX水準が第1位、配当利回り水準が第2位、日本10年国債利回りが第3位にランクインしました。VIXに基づくリスク管理が有効であることがAI分析でも確認されており、ディフェンシブルールの設計根拠を支持する結果です。

ウォークフォワード検証

Walk-forward validationでは、3年の学習期間と1年の検証期間で4回の検証を行いました。検証期間における月次勝率は平均68%で、学習期間の72%からの劣化は4ポイントにとどまります。MaxDDも各検証期間で-7.5%以内に収まっており、ルールの頑健性が確認されました。過学習の兆候は見られません。

他のディフェンシブ銘柄との比較

日経225のディフェンシブ銘柄群（NTT、KDDI、東京ガス、花王等）でディフェンシブルールのMaxDDを比較すると、NTT-6.3%、KDDI-7.1%、東京ガス-8.5%、花王-9.2%となっています。NTTが最も低いMaxDDを示しており、通信事業の安定性がリスク抑制に寄与していると考えられます。

配当込みリターンの分析

ディフェンシブルールでは常時ポジションを保有しているわけではないため、配当の取りこぼしが発生します。配当込みのBuy & Hold年率リターンは+11.2%であるのに対し、ディフェンシブルールの配当調整後年率リターンは+8.5%です。配当を加味するとリターン差は縮小しますが、MaxDDの大幅な改善を考慮すれば、リスク回避を重視する視点では依然としてディフェンシブルールの価値があります。

ポジション保有期間の分析

ディフェンシブルールにおけるポジション保有率は年間平均65%です。つまり、年間の約35%の期間はキャッシュポジションとなります。この非投資期間は主にVIX上昇局面に対応しており、市場の不安定期を体系的に回避する機能を果たしています。非投資期間の資金を他の運用に回すことで、全体的な資金効率を高める余地もあります。

リスクシナリオの検討

ディフェンシブルールが想定通り機能しないリスクシナリオとしては、NTT固有のネガティブイベント（大規模通信障害、規制強化による料金引き下げ、競合の台頭等）がVIX正常化期に発生するケースが考えられます。VIXフィルタでは個別銘柄固有のリスクを完全に排除することはできないため、ルールの限界を認識しておく必要があります。

2026年のNTTの注目ポイント

2026年のNTTにおいては、IOWN構想の進展、NTT法改正の動向、データセンター事業の拡大が注目されます。これらの中長期的な成長テーマは、NTTの株価を従来のディフェンシブ銘柄の枠を超えて動かす可能性があります。事業構造の変化に伴い、ルールパラメータの再検証が必要になる場合があります。

まとめ

NTT（9432）に対するディフェンシブルールは、MaxDD-6.3%という極めて安定した結果を記録しました。通信インフラ事業の安定性とVIXフィルタによるリスク管理の組み合わせが、日経225構成銘柄の中でも最も安定した戦略のひとつを実現しています。リスク回避を最優先とするバックテスト結果として注目される一方、リターンの観点ではBuy & Holdを下回る点にはトレードオフがあります。

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